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云南旅游:世博园受到双重负面影响,2011年推陈出新

发布时间:2011-03-30    研究机构:天相投资

2010年公司实现营业收入2.66亿元,同比下降33.67%;营业利润1,479万元,同比下降61.5%;归属母公司净利润-908万元,同比下降179.8%;每股收益-0.04元。

世博园受到双重负面影响,2011年推陈出新。受旅游热点向世博会转移及云南旱涝灾害等不利因素影响,公司全资子公司云南世博园2010年度实现营业收入1,559万元,同比下降23.36%。

世博旅游试验区核心区规划获得批准实施,结合世博新区核心区规划和世博园转型升级,公司积极拟定项目开发投资计划,通过引进战略合作伙伴和独立开发相结合的方式,实施世博新区核心区及世博园城市旅游综合体的开发建设工作,做好全面启动核心区重点项目开发建设工作的前期准备。

抓好四个转型升级的重点项目:1、投资组建昆明世博园国际会议中心有限公司开展改造中国馆为商务会议、高端餐饮和婚礼服务项目,力争10月份以前投入运行;2、投资建设世博园运动休闲有限公司项目,首先建成高尔夫练习场并实现收益,同时,会所开工建设;3、确保已签署合同的旅游团队购物项目正常运行,为世博园产品转型升级奠定基础;4、建成一批餐饮会所项目,其中,四个专题园改造会所将在2011年上半年投入使用,竹园休闲餐饮、海鲜酒楼等一批餐饮项目年内建成。

毛利率提高,管理费用率提高。公司综合毛利率为35.25%,同比增长3.48个百分点。报告期内公司产生的销售费用为1,361万元,同比下降35.84%,销售费用率为5.12%,同比减少0.17个百分点。管理费用2,758万元,同比下降29.02%,管理费用率为10.38%,同比增加0.68个百分点。财务费用46万元,同比下降78.87%,财务费用率为0.17%,同比减少0.37个百分点。

做旅游房地产,抵御风险。控股55%的世博兴云房地产公司2010年度实现营业收入21,688万元,同比下降36.57%;净利润3,630万元,同比下降35.42%,其中归属于母公司净利润3,621万元,同比下降35.47%。公司要加快旅游地产项目的后续开发,确保在政府规定的开发期限内,加快596亩储备土地项目的开发工作,加快假日广场项目的开工建设,保证公司持续盈利。同时,要借此时机,下决心调整产品结构,改变单一住宅地产的开发模式,加大对各类商业地产开发、城市综合体开发以及高尔夫+地产、主题公园+地产、休闲度假+地产、养生产业+地产等多种开发模式的研究和探索,增加企业抵御风险的能力。

云南省旅游纲要指出以昆明为中心,向公司注入资本金。2009年4月27日,国家发改委批准了《云南省旅游产业发展和改革规划纲要》,明确提出云南旅游(002059)发展的新目标:力争到2015年,接待海内外游客达2.0亿人次(其中海外旅游者超过550万人次),旅游总收入达到1300亿元;旅游业增加值占GDP的比重提高到10.8%,在全省服务业的比重提高到17.5%。构建以昆明为中心,多个区域次中心,旅游小镇为三级中心的旅游城市体系。同时昆明市政府于2009年7月也发布《实施意见》,促进昆明市旅游业发展。近期,云南省财政厅云财建[2009]578号《云南省财政厅关于增加注入云南世博旅游控股集团有限公司资本金的通知》,由其注入2500万元,专项用于增加公司资本金。

纲要提出把公司建成投融资平台,期待公司整合优质资产。《纲要》还指出要加快推进国有大型旅游企业集团的股份制改造。支持云南世博集团等大型国有旅游企业,发展和完善以世博股份等上市公司为基本构架的投融资平台。世博集团与云南旅游产业集团的重组整合有利于云南旅游产业的整体发展,作为云南国资委旗下的旅游上市公司平台,目前已经整合出租车资产,不排除以后世博集团会有更有力的措施支持公司的发展,改变目前世博股份旅游主业盈利能力较弱的状况。

公司拟增发购买大股东出租车资产和房产。公司拟向大股东世博集团非公开发行股份12,559,631股,购买估值1.06亿元的资产,折合8.47元的发行价,此次发行股份占发行后总股本的5.52%。发行前,世博集团直接或间接持有云南旅游58.12%的股份,发行后持股比例上升到60.43%。世博集团认购的股票36个月内不得上市交易或转让。购买资产为云南世博出租汽车有限公司100%股权和世博集团拥有的后勤基地6,569平方米、办公楼房产9815平方米土地使用权。目前公司相关重组资料正在申请中国证监会审核中。

世博出租市场占有率靠前,盈利稳定。世博出租是云南旅游控股股东世博集团旗下以出租汽车经营管理为主要业务的全资子公司,截至2009年底,公司拥有出租汽车600辆,在昆明市以8.69%的市场占有率排名第四。

2009年世博出租净利润为1,159.83万元,2010年1至6月世博出租净利润为553.14万元。世博出租2009年度营业收入为2836万元,占云南旅游2009年度营业收入的7.08%,此外从资产净额与非股权标的资产的情况来看,不构成重大资产重组。世博出租预计2010年、2011年分别实现净利润1,192.80万元、1,222.60万元。

盈利预测与风险提示:假设2011年增发完成,并以增发后股本预测,预计公司2011年至2013年每股收益为0.09元、0.10元和0.10元。以3月29日收盘价11.23元计算,对应动态市盈率为119倍、111倍和111倍,维持公司“中性”的投资评级。提示中国向西南开放桥头堡的不确定性。

申请时请注明股票名称