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云南旅游2012年年报点评:收购丽江国旅,年内归属股东净利润明显提升

发布时间:2013-03-12    研究机构:东莞证券

收购丽江国旅归属股东净利明显提升。12年营业收入4.61亿,同比增长35.36%;归属于上市公司股东的净利润2436万元,同比增长43.37%;每股收益0.11元。归属股东净利润同比增长高于营业利润增长,主要由于年内完成集团公司所持丽江国旅49.53%股权的收购。公司拟向全体股东按每10股派现金股利0.5元﹙含税﹚。

杠杆利用率不足现金流状况明显改善。公司期末资产负债率为27.44%,负债水平并不高,但公司杠杆利用率不足。同时公司期内经营活动及筹资活动现金净流入大幅增加,致使现金及现金等价物净增加额比上年同期增长267.81%,现金流状况大幅改善。

各项业务营业收入均稳步增长。从公司各业务板块的情况来看,旅游景区、旅游地产、旅行社、会议餐饮和物业服务实现营业收入增幅均超过15%,实现利润总额均达目标。但旅游地产在宏观调控之下,没有新项目上市,销售存量完成了年度经济目标,利润则较上年有所减少。

公司收入结构实现优化调整有利未来进一步融资。公司旅游地产收入占比下降到38.96%,主营业务收入主要来自旅游服务收入,占比达61.04%,实现了收入结构调整目标。使公司在行业划分上成为旅游服务企业,下一步资本市场再融资创造有利条件。

结与投资建议。预测公司房地产业务增长有限,13-14年EPS分别为0.12元和0.16元,对应当前股价PE分别为67倍和52倍,首次给予公司“中性”投资评级。

风险提示。旅游业务收入增长较慢房地产销售低于预期

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