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云南旅游-迎改革春风、布资本运作大棋:公司迎来业绩大拐点+700亩土地重估机会

发布时间:2015-04-02    研究机构:中信建投证券

将充分利用上市平台优势布局产业,业绩大拐点来临。

公司是世博旅游集团旗下唯一的上市平台,2012年起,管理团队充分认识到上市平台的价值,2013/14年进行了两次重大资产重组,形成现有的“旅游+园林+地产”的主营业务结构。其中,2014年并购江南园林将使2015年业绩增长至少1倍以上,成为业绩的第一个爆发时点。原有业务也已步入上升通道。

世博新区规划将使700亩土地隐藏价值被重估。

世博新区规划几经波折,集团公司主导下2013年落实,上市公司拥有最核心700亩土地,拿地成本20万元/亩,重估约500-700万元/亩,价值可达到市值的70%。大股东旗下约3000-4000亩土地,带来更大的资产扩容及融资开发可能。

国企改革带来云南旅游(002059)资源整合预期及股价安全边际

大股东在2013年承诺注入昆明饭店、云南中旅、云南海外国旅、轿子山、元阳哈尼梯田风景区等资产。同时股东的兄弟公司云文投、云旅投、云铜、红塔集团亦有丰厚的旅游资产。公司市值做大、业务做强,有利于在整合中获得优势地位。2015年1月世博集团间接转让1024万股上市公司股权,平均价格12.6元/股、较当时二级市场股价还高,受让方堃驰房地产多次参与公司项目,表明信心。当前股价相对溢价不高。

投资建议

预计公司2015年归属上市公司净利润可达1.3-1.8亿元,按照旅游行业普遍的30倍PE,估值39-54亿元;现有700亩土地,按照600万元/亩估值,价值42亿元;公司总合理市值应该在81-96亿元左右。现在明显被低估。建议买入,短期目标价25元、送转后12.5元。

申请时请注明股票名称