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云南旅游:江南园林业绩超预期,地产储备较雄厚

发布时间:2015-08-31    研究机构:中信建投证券

事件.

上半年营收5.2亿元(+72.7%),归属上市公司净利润1107万元(+244.61%),扣非后净利润1108万元(+304.09%)。

简评.

江南园林并表,业绩大超预期.

报告期内公司园区经营、旅游交通、会议酒店等经营业务正常开展,业绩大涨是因为江南园林并表。江南园林营收2.11亿元,净利润2075万元。扣除江南园林并表贡献后,公司上半年3.09亿元(+2.67%),归属上市公司亏损553万元,去年盈利321万。

景区板块营收4830万元(+3.07%),毛利润率同比增加1.68个百分点;酒店板块营收5696万元(-7.36%),毛利润率同比增加2.93个百分点;房地产业务1304万元(+2.29%),毛利润率同比增长4.33个百分点;交运业务1.22亿元(+11.08%),毛利润率同比增长1.86%。

下半年房地产业务将爆发.

世博生态城-低碳中心项目A、B栋计划2015年10月末开始交房,12月中旬完成竣工备案达到可结转收入条件,结转收入放在年末。

中报公司存货13.27亿元,其中开发成本8.99亿元,开发产品4425万元,按照10%的净利润率计算,下半年带来的业绩贡献也很可观。

现正积极加大项目的销售、收款及招商工作力度,计划在适当的时机推出金融产品。

公司将积极推进生态城后续项目规划,松壑邻里项目在规划报批工作顺利的情况下按开发计划实施,争取年末开工建设。在房地产市场不景气、部分开发商资金链难以维续的情况下,积极寻找成长性良好的开发储备项目,为公司向世博片区外拓展做好准备。

业绩爆发+土地储备。预计公司2015年归属上市公司净利润可达1.3-1.8亿元,公司旗下现有700亩土地,按600万元/亩估值,价值42亿元。公司当前市值66.06亿元,买入评级。

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