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云南旅游:江南园林并表带来业绩暴增,国企改革是后续最大看点

发布时间:2015-10-30    研究机构:中信建投证券

江南园林并表带来业绩爆发。报告期内,公司实现营业收入82,870.10万元(+71.43%);营业利润5,293.71万元,增加5,369.42万元;利润总额5,553.44万元,增加5,535.18万元;归属于母公司所有者的净利润4,564.89万元,增加3,399.46万元,增长291.69%。报告期内公司园区经营、旅游交通、会议酒店等经营业务正常开展,因公司控股子公司江南园林有限公司纳入合并范围使公司营业收入、营业利润、利润总额、归属上市公司所有者的净利润同比增长。

国企改革或是后续最大看点。

上市公司拥有昆明世博园附近最核心700亩土地,拿地成本20万元/亩,重估约500-700万元/亩,大股东旗下约3000-4000亩土地。世博新区规划几经波折,不排除年底落实的可能。考虑到上市公司和集团并无开发土地所需的人才和资金,一旦开发,有可能会引入战略投资者。

上市公司高管当前并无股权,不排除借由此完善激励的可能。

云南省旅游资源分散在各地政府和各大国企中,管理不够统一,近期媒体对于云南省旅游管理不足的报告可能倒逼政府对旅游现状进行整顿。考虑到公司是云南省唯一省级且在A股上市的旅游公司,不排除成为云南省旅游资源整合平台的可能。(具体请见我们对云南省非上市旅游资产的梳理)。

股价有支撑,国企改革空间大。预计公司2015年归母净利润1亿元左右,公司土地价值35-42亿元。当前市值87亿元,相对有支撑。而国企改革的想象空间巨大,建议积极把握配置机会。

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