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云南旅游三季报点评:并购江南园林增厚公司业绩,国企改革值得期待

发布时间:2015-11-02    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

公司公告2015年前三季度实现营收8.29亿元,同比增长71.43%,净利4,565万元,同比增长291.69%,EPS约为0.063元。

点评:

并购江南园林,显著增厚公司业绩,四季度房产项目有望贡献可观利润。通过14年末通过并购江南园林形成了“旅游+园林+地产”的业务格局,江南园林(持股80%)15年上半年营收2.11亿元,净利润2,075万元,江南园林承诺14-15年累计净利润不低于13,500万元(14年6,506万元),14-16 年累计累计净利润不低于22,875 万元。世博生态城-低碳中心项目A、B栋计划12月中旬结转收入。

云南提出建设旅游强省,公司作为省级旅游上市平台有望受益。云南旅游(002059)业发展进入第五个阶段(建设旅游强省),规划到2020年云南大旅游产业销售收入将达到1.1万亿元左右,增加值达到4000亿元左右,占GDP比重13%,旅游业成为云南省战略性支柱产业,公司作为唯一省级旅游上市平台有望受益。 云南省国资委旗下旅游资源众多,存在资产整合预期。公司控股股东世博集团是云南省国企混改试点单位,2013年承诺注入昆明饭店、云南中旅、云南海外国旅、轿子雪山、元阳哈尼梯田风景区等资产;同时,控股股东关联公司文旅投公司旗下也拥有优质景区、酒店、旅行社等资产,存在相关资产整合的预期。

世博新区规划获批带动公司地产+旅游价值重估。2009年,世博新区被国家发改委批准为云南省旅游产业发展改革重要综合试点区,2014年世博新区规划正式获批;公司有望承担相关项目,同时旗下地产+旅游资产价值有待重估。

盈利预测及投资评级:公司作为云南省国资委旗下唯一省属旅游上市平台,将受益于云南旅游强省战略规划以及国资委旗下旅游类资产证券化改革;控股股东启动混改试点,后续进展值得期待;世博新区规划落地,公司地产+旅游资产有待重估,预计15-17年EPS分别为0.15/0.20/0.26元,维持“增持”评级。

风险提示:国企改革不及预期,世博新区建设不及预期。

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