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世博股份:世博园和房地产利润均下滑期待公司资产重组

发布时间:2010-03-26    研究机构:天相投资

2009全年公司实现营业收入4.00亿元,同比下降19.64%;营业利润3842万元,同比下降48.13%;归属母公司净利润1138万元,同比下降57.84%;每股收益0.05元。

城区改造导致公司利润下降。营业利润同比下降48.13%主要原因是受新的昆明城市规划重新修编、昆明市城区改造对交通不利等因素的影响,对公司产生了较大的冲击,子公司世博兴云房地产公司的经营业绩受到了影响。公司控股子公司云南世博兴云房地产有限公司营业利润较上年减少2620.17万元,世博园内营业利润较上年减少830.49万元,导致公司利润下滑。公司综合毛利率为31.77%,同比下降3.04个百分点。

管理费用率上涨,销售和财务费用率下降。报告期内公司产生的销售费用为2121万元,同比下降22.68%,销售费用率为5.3%,同比减少0.21个百分点。管理费用3886万元,同比增长5.29%,管理费用率为9.7%,同比增加2.3个百分点。财务费用217万元,同比下降33.1%,财务费用率为0.54%,同比减少0.11个百分点,原因是公司减少了信贷规模,而且公司向云南世博旅游控股集团委托贷款6000万元,按银行同期优惠利率4.779%。

房地产业务利润下降,但净利润降幅收窄。前三季度,公司的房地产销售收入较上年同期减少9,291万元,同比下降47.52%,净利润较上年同期减少2,127万元,同比下降53.13% 。2009年度实现营业收入34192万元,同比下降21.23%;实现净利润5622万元,同比下降24.97%。

云南省旅游纲要指出以昆明为中心,推动全省旅游业发展。

2009年4月27日,国家发改委批准了《云南省旅游产业发展和改革规划纲要》,明确提出云南旅游(002059)发展的新目标:力争到2015年,接待海内外游客达2.0亿人次(其中海外旅游者超过550万人次),旅游总收入达到1300亿元;旅游业增加值占GDP的比重提高到10.8%,在全省服务业的比重提高到17.5%。构建以昆明为中心,多个区域次中心,旅游小镇为三级中心的旅游城市体系。同时昆明市政府于2009年7月也发布《实施意见》,促进昆明市旅游业发展。

云南省旅游纲要提出要把公司建成投融资平台,期待公司资产重组。《纲要》还指出要加快推进国有大型旅游企业集团的股份制改造。支持云南世博集团等大型国有旅游企业,发展和完善以世博股份等上市公司为基本构架的投融资平台。世博集团与云南旅游产业集团的重组整合有利于云南旅游产业的整体发展,作为云南国资委旗下唯一的旅游上市公司平台,不排除以后世博集团会有更有力的措施支持公司的发展,改变目前世博股份旅游主业盈利能力较弱的状况。

盈利预测与风险提示:预计公司2010年至2012年每股收益为0.14元、0.15元和0.17元。以3月25日收盘价10.20元计算,对应动态市盈率为73倍、66倍和60倍,维持公司“中性”的投资评级。提示公司房产的销售面临较大压力。

申请时请注明股票名称